棉價高台跳水　後市走勢難料

       棉花市場價格自三月上旬攀升至歷史新高峰後，調頭回落，四月下旬起跌勢轉急。國際市場Cotlook遠東A指數6月9日跌至157.9美分/磅，較3月8日最高價時243.65美分/磅跌約35%；內地C.C.Index 328級6月10日亦跌至24556人民幣/噸，較3月8日31241人民幣/噸跌約21%。大體而言，近三個月以來，棉價已跌約三成(棉花價格走勢見本期香港紡織報另文)。

       棉價急轉直下，主要原因是：

       1﹑新年度供應轉鬆動。
       據美國農業部最新估計，       2011/12年度世界棉花產量將接近2700萬噸，創歷史新高；而消費量只約2590萬噸，首現近五年低於產量的狀況；期末庫存也由過去五年的持續減縮轉為增加。即新年度棉花供應及需求關係，較上一年度以至過去幾個年度有較大改變。

       2﹑用棉實質需求大降。
       去年九月以來棉價反覆上升，幅度驚人。紗﹑布廠以及有關貿易商不少都增購備用或囤積棉花(紗)；另亦有增用化纖取代棉花以減輕生產成本。三月中旬起棉價﹑紗價驟瀉後，庫存較多的紗布廠等花﹑紗難以出貨，加上電荒等影響，開工放慢，致市場實質用棉需求顯減。

       3﹑無利可圖炒家卻步。
       隨着市況變化以及內地採取保供應等措施，原投入棉市炒作的內外熱錢暫且 離市。

       目前，棉價與去年同期相比仍處較高水平，       Cotlook遠東A指數及內地C.C.Index 328較去年六月上旬各只為90美分/磅﹑17700人民幣/噸左右，仍高出約75%﹑40%，有估計可能還會出現調整空間。不過，需要注意的是，近期主要產棉國天氣異變，非旱即澇，天災難料，對棉花實際收成將有較大影響；美國第二輪量化寬鬆貨幣政策六月底完結後，走向如何尚難確定，棉花作為資源性大宗商品，仍是國際熱錢的炒作對象，屆時亦有可能再掀炒風。最近，棉花期貨未隨現貨價下跌似可見端倪。6月9日紐約市場10月份新年度棉花結算價約139美分/磅﹑12月約133美分/磅，仍較5月上旬時135﹑122美分/磅為高，走勢還需關注。