棉價走勢仍存變數
隨著全球經濟復甦，紡織服裝生產亦轉趨活躍，今年1-2月，中國紡織行業增加值同比增長13.4%，紗、布及服裝的產量分別上升26.5%、51%及17.1%。
與此同時，中國棉花價格持續飆升，「328棉花價格指數」於
奇怪的是：期棉價格較現貨價出現「倒價」(backwardation)的現象，今年11月鄭州期棉價較今年9月期棉為低，而明年1月份期棉價格卻又低於11月期棉，反映市場預期未來棉價將會回落。
但為何棉花現價漲個不停?以下嘗試分析箇中原因﹕-
Ø 棉農的植棉意向轉淡﹕「國家棉花市場監測系統」09年底發佈的調查報告曾指出﹕「2010年全國植棉意向面積將增加2.63%」；但由於國家近期再次提高水稻最低收購價，加上蔬菜、花卉和水果的價格走高，令棉農植棉意願進一步降低。
故「中國農業科學院棉花研究所」2月份的調查報告顯示﹕「2010年全國意向植棉面積同比減少4.9%，由2009年的7546萬畝縮減至7176萬畝。」隨後，發改委預計2010年中國棉花的產量只得670萬噸，僅較09年增長0.47%。
Ø 惡劣天氣影響疆棉出疆﹕新疆去年底至今的風雪令疆棉運輸的問題雪上加霜，運送救災物資前往新疆的列車，加大了鐵路運輸的壓力，令新疆平均每日裝運棉花的車卡數量不足150個。部份棉企雖改以汽車運棉，但運費亦增加棉花成本。
Ø 棉農惜售﹕棉價大漲令棉企開始囤棉，棉農亦開始惜售。據「中國棉花協會棉花監測專案組」進行的採摘與銷售進度調查顯示，截至今年2月，河南、河北仍有不少棉農至今一斤棉花也未售，令這兩個省的交售進度均不足八成。
雖然，上述因素令棉花供應出現緊張，但英國考特魯克公司Cotlook則預計，棉花最大出口國美國於2010年的植棉面積，將可按年增加6.5%，棉花產量亦將上升29%。而巴基斯坦軋花廠協會及澳洲農業與資源經濟局，亦預期兩國於2010年的棉花產量，將分別上升26%及30%。因此，高盛於3月份亦預測國際棉價於未來3個月將從高位回落15%。
然而，須知道蒼天無情，人心難測，未來棉價的走勢，仍存在多個變數。加上近年越來越多投資基金涉足農產品市場，資金炒作令棉價波幅及頻率均顯著增加：
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棉花價格近15年的波幅
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01/94-12/98
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01/99-12/03
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01/04-05/09
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波動率
(反映波動幅度)
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21.14%
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29.96%
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33.33%
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回歸速率
(反映波動頻率)
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1.0155
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0.7013
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2.0622
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數據來源：香港大學統計及精算學系
故短期而言，棉價受資金流向的影響可能更甚於基本因素。此外，美國農業部(USDA)預計，今年7-8月棉花收割期前，全球棉花庫存佔消費量的比例將降至44.4%，為近15年以來的最低位。在缺乏庫存緩衝供求變化的情況下，棉花價格對天氣、蟲害等意外因素的敏感度將會更高。各紡織服裝企業宜對將來棉價進行不同的情境規劃，以作出迅速應變。
旭日企業 研究與發展部
來源：香港紡織報
來源：香港紡織報
